Dans cet esprit, en 2012 on pourrait bien assister à des évènements du genre…

Prédictions Black Swan de Fabien Major

1-Kim Jong-Un fait des essais atomiques pour impressionner et déclenche plutôt des hostilités militaires de la Corée du Sud (soutenue par les États-Unis). La Chine fortement indisposée, envoient des porte-avions et largue des dollars américains. La tension est à son comble.

2-Anonymous et le mouvement des indignés parviennent à pirater le système de négociations du Nasdaq et font disparaître 800 milliards en quelques secondes.

3-Google prend tout le monde par surprise et achète Facebook.

4-Une nouvelle pile longue durée pour voiture, épate et permet de rouler plus de 1000 km sans recharge. La technologie est si prometteuse que le baril de pétrole chute de 20$.

5-Les créations de PME et le rapatriement de productions étrangères améliorent fortement l’emploi aux États-Unis. Le Chômage diminue de 1.5% dans l’année. Rassurées, les bourses américaines explosent et grimpent de plus de 30%.

6-Des fonctionnaires dissidents chinois font couler des documents secrets sur Twitter. Les données de croissance chinoise sont faussées depuis 10 ans. La Chine camoufle le recul de son PIB depuis 2010. La nouvelle entraîne la panique sur toutes les places boursières.

7-La zone Euro, la Chine, le Brésil et les États-Unis signent un pacte de collaboration et de sécurisation du monde bancaire et financier. Des prolongements et assouplissements des conditions de prêts aux pays fragilisés sont octroyés immédiatement. La tension mondiale est relâchée.

8-Scandale dans les agences de notation. Des traders anglais et américains influençaient et manipulaient à leurs avantages les cotes de crédit de pays européens. Moody’s, Fitch et Standard& Poor’s sont décotées.

9-L’économie se redresse et la bourse s’embellit. L’once d’or pique du nez et retraite à 1200$.

10-Insultés de voir reculer les républicains dans les sondages, des membres extrémistes du Tea Party font exploser le bureau de CNN à Los Angeles.

Et vous? Voyez-vous venir quelque chose de gros pour 2012?

Chaque Mardi, écoutez Le Coach d’économie à 8h20 avec Myriam Ségal au FM 98 de Saguenay

C’est certainement la première fois que j’observe une journée semblable. Aucun refuge! Une raclée généralisée. Le Dow, le TSX, le Nasdaq, le CAC40, le Hang Seng (mais aussi, fait rare durant les corrections boursières) L’or a aussi fléchi, de même que le pétrole et le dollar!
La déclaration déprimante de la Fed, jumelée à sa « twist » manquée a trouvé écho en Chine. L’ arrêt brusque de la croissance industrielle chinoise a sonné l’alarme et la panique s’est emparée de toutes les places boursières. Voyons ce qu’en disent les analyses d’ E-L Financial.

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Le mois de septembre s’avère fidèle à sa réputation d’être l’un des mois les plus difficiles pour les investisseurs en actions, compte tenu des incertitudes concernant l’économie mondiale et le système financier qui continuent de tourmenter les investisseurs.

Les marchés

Les principaux marchés boursiers négocient tous à la baisse en ce moment avec des reculs de 2 % à 5 %, dont l’indice composé S&P/TSX à -3,3 % au moment d’écrire ces lignes.
Les investisseurs se réfugient vers le havre de sécurité relatif que sont les obligations, particulièrement les bons du Trésor américain dont le rendement sur 10 ans a diminué à 1,77 %, un creux historique.
Le dollar américain agit de nouveau comme un havre de sécurité monétaire, puisque le dollar canadien affiche un écart de 2 % et se négocie sous les 97 cents.
Avec le recul, l’indice composé S&P/TSX et l’indice S&P 500 demeurent en hausse de 50 % et 68 % (non annualisés) respectivement, par rapport à leurs creux de 2009.

Éléments déclencheurs potentiels

À la suite de la rencontre du Federal Open Market Committee de la Réserve fédérale américaine, trois facteurs sont ressortis et ont probablement été à l’origine de l’exacerbation de l’opinion, déjà négative, des investisseurs :

La déclaration qui a suivi la rencontre contenait la phrase : « Il y a des risques importants de baisse pour les prévisions économiques… »
L’ampleur annoncée de l’« Operation Twist » (la stratégie de la Fed d’acheter des obligations à plus long terme pour mettre davantage de pression à la baisse sur les taux d’intérêt à plus long terme) est plus importante que prévu, ce qui a intensifié les spéculations à l’effet que le contexte économique est plus mal en point qu’il n’y paraît.
La déception que la Fed n’ait pas fait davantage, comme une autre période d’assouplissement quantitatif, ce qui fait croire à certains que la Fed ne dispose plus que de quelques outils pour stimuler l’économie.
De plus, les inquiétudes persistantes quant à la situation des dettes souveraines en Europe ne font qu’augmenter l’angoisse des investisseurs.

La perspective de l’Empire Vie

Cette volatilité causée par une réaction émotive devrait se poursuivre jusqu’à ce qu’il y ait des annonces soutenues de données économiques positives ou de politiques particulières par les gouvernements ou les autorités monétaires. Bien que les fondamentaux actuels démontrent des signes de ralentissement, le marché cherche à établir les prix en fonction d’un contexte économique beaucoup plus faible que ne le dicteraient les fondamentaux actuels. Lorsque le vent tournera, les marchés pourraient rebondir très rapidement, au détriment des investisseurs qui attendent sur les lignes de côté.

Le NASDAQ et le TSX croissance ont perdu plus de 5%. Le Dow et le SP500 ont retranché respectivement 4,3 et 4,8%. Plus chanceux l’indice canadien SP/TSX a cédé 3,4%. Bref une contraction généralisée qui n’a pas épargné le pétrole, le baril de Light Crude a clôturé à 86,63$ (5,8%). Les mauvais indicateurs de l’emploi, les signes de ralentissement économiques et les ennuis d’endettement vont craindre un retour de la récession. Sans croissance, la demande pétrolière peut se tarir.

Parmi les titres les plus malmenés au Canada:
Yellow Media -43,3%
Groupe Canam -20,5%
Heritage Oil -16,8%
Endeavour Silver -18,6%

Aux États-Unis:
Dendreon -67%
PMI Group -53%
ComScore -38%
Walter Energy -29,5%
Chiquita -22%
Intermune -19%

Vous croyez que cela n’est qu’un vaste complot et que les banquiers et autres parties prenantes de l’industrie de l’énergie font tout pour manipuler l’information? Minute. Madame Ward n’est pas une alarmiste et ses propos rejoignent précisément ceux de la Lloyd’s, Chatham House, le Pentagone, le département de l’énergie américain, Petrobas, le commissaire européen de l’énergie… et des écologistes.

Ces groupes soutiennent que des risques de pénuries graves sont possibles d’ici 2020. Un champ de pétrole, ça ne se vide pas du jour au lendemain. Après son sommet de production, le puits atteint son plateau et amorce son déclin plus ou moins rapidement. Là où le propos de Karen Ward étonne et inquiète c’est lorsqu’elle prétend que le risque de pénurie demeure MÊME, si la demande n’augmente pas.

Pour l’Agence internationale de l’énergie, son dernier rapport est sans équivoque: la production mondiale de pétrole conventionnel a atteint son pic et n’augmentera plus jamais.

Le pétrole, quant à lui, accumule près de quatre dollars de pertes sur les quatre dernières séances.

À n’en point douter, le marché demeure relativement solide, sans être sujet à trop d’enthousiasme. D’ailleurs, le titre d’Apple a franchi les 350$US sur le Nasdaq lundi, un niveau jamais atteint auparavant par l’entreprise.

À l’inverse, le titre de Research in Motion (RIM-T) végète à moins de 63,00$. La cible de l’analyste Tim Long, de BMO Marchés des Capitaux, se situe à 92$ US. Richard Tse, chez Cormark Securities à Toronto, revient sur la possibilité que Research in Motion devienne une cible d’acquisition pour Microsoft, à rien de moins qu’une proposition de 114$ par action.

Dans un autre ordre d’idées, la frénésie des fusions et acquisitions semblent vouloir envahir le marché. En début de semaine, la britannique Ensco a déposé une offre d’achat sur sa rivale américaine Pride International dans une transaction qui va créer la deuxième plus grande société de forage de puits de pétrole en mer au monde. D’ailleurs, en juillet 2010, M.Ellis, analyste chez Morningstar, confirmait que Pride International (PDE-N) serait une cible d’acquisition idéale pour un acteur majeur du secteur, mentionnant que l¹investisseur pourrait ainsi se voir offrir une généreuse prime advenant la réalisation d’un tel scénario. Et comment! Le titre se transigeait à 23$, explosant en début de semaine à plus de 41$ suite à l’offre d’achat obtenue.

N’empêche qu’à l’heure d’écrire ces lignes, les aubaines boursières se font plus rares. On s’entend cependant pour dire que l’investissement en actions est celui qui pourra procurer le rendement le plus intéressant sur un horizon à long terme. Un récent sondage sur la retraite de Desjardins Sécurité financière révèle d’ailleurs que 43,3 % des Canadiens s’intéressent vraiment à la planification de leur retraite.

Tant mieux. La période des REER bat son plein, et l’actualité boursière vous offre du contenu pour alimenter votre réflexion!

DOMINIQUE LAMY

Suivez-moi sur Twitter: @domlamy

]]> http://www.majorblog.net/2011/01/11/perspectives-2011-des-matieres-premieres/feed/ 0 http://www.majorblog.net/2010/10/07/flq-mulroney-alberta-ford-ben-laden-ckac/ http://www.majorblog.net/2010/10/07/flq-mulroney-alberta-ford-ben-laden-ckac/#comments Thu, 07 Oct 2010 05:03:24 +0000 Fabien Major http://www.majorblog.net/?p=2185 2001-Les USA attaquent l’Afghanistan. Les États-Unis, secondés par la Grande-Bretagne, lancent deux séries de frappes militaires contre des cibles en Afghanistan, promettant de faire payer aux talibans au pouvoir à Kaboul leur soutien à Oussama ben Laden, tenu responsable des attentats antiaméricains du 11 septembre, qui ont fait plus de 3 000 morts; 94% des Américains soutiennent les frappes en Afghanistan.

Oussama Ben Laden admet sa participation aux attentats du 11 septembre. Dans une vidéo, Oussama Ben Laden reconnait être l’un des instigateurs des attentats et promet aux USA de « ne plus jamais connaître la sécurité avant que la Palestine ne la connaisse ».

1997 - Obtention de réparations par l’ex-premier ministre Brian Mulroney- L’ex-premier ministre du Canada, Brian Mulroney, reçoit une somme de 2 millions de dollars en compensation pour les diffamations dont il a été victime à la suite de l’achat d’avions Airbus par son gouvernement, en 1988. La somme défrayée par la Gendarmerie royale du Canada comprend les dépenses occasionnées par la défense de Mulroney ainsi qu’un montant compensatoire. Cette entente survient après que l’ex-premier ministre ait menacé la GRC de poursuites pour des montants beaucoup plus élevés que ceux prévus par le règlement final.

1992 - Signature de l’Accord de libre échange nord-américain-Michael Wilson paraphe l’Accord de libre échange nord-américain avec le Mexique et les É.-U lors d’une cérémonie symbolique réunissant Mulroney, Bush et Salinas.

1983 - Début de la construction de la 1ère usine canadienne d’hélicoptères

1970 – Lecture du Manifeste du FLQ à la radio de CKAC

1956 - Décès de Clarence Birdseye. Clarence Birdseye est l’inventeur de la congélation rapide. Il est aussi co-fondateur de Général Foods Corp. Il est parti de l’idée qu’un mets (poisson) mangé frais est bien meilleur et possède tous les éléments nutritifs nécessaires. Il a constaté aussi qu’un mets (poisson) mis dans un climat artique gelait presqu’ instantanément et conservait toute sa saveur et tous ses éléments nutritifs. La surgélation telle que nous la connaissons aujourd’hui est née en 1929 avec le dépôt par l’américain Clarence BIRDSEYE d’un brevet pour la congélation rapide (quick-freezing) des denrées périssables. Bien qu’ayant atteint un haut niveau, cette technique, d’application universelle, ne cesse de se perfectionner

1952 – Naissance de Vladimir Poutine, chef d’état russe

1913 - Invention du travail à la chaine-Pour la première fois, l’usine Ford de Highland Park utilise la technique révolutionnaire de montage en série par le travail à la chaîne. De cette façon, le temps de fabrication du modèle T sera réduit de 12 heures et demie à six. En apportant des améliorations à la ligne de montagne au cours de l’année suivante, la voiture pourra être complétée en 93 minutes, ce qui permettra à Ford de l’offrir à prix abordable au grand public.

1913 - Découverte du pétrole en Alberta-William Stewart Herron découvre du pétrole sur le site Dingman près de Calgary créant ainsi la première course pour le pétrole dans l’Ouest canadien.

Je crois qu’à l’heure actuelle, le monde entier est au courant de l’incident qui s’est produit récemment au terme d’une envolée de la société Jet Blue. Cet incident s’est déroulé à la fin d’une liaison de Pittsburgh (la ville où j’habite) à New-York (la ville que je préfère au monde). Au cas où vous l’auriez manquée, voici l’histoire : Steven Slater, un agent de bord, a eu une altercation avec un passager lorsque celui-ci n’a pas tenu compte de ses directives au sujet du compartiment à bagages au-dessus des sièges. Lors de la dispute, le passager a fi nalement frappé M. Slater à la tête. Ce dernier a alors saisi le micro du système d’intercom de l’avion et a servi tout un discours aux passagers en leur disant essentiellement : « J’en ai marre, je démissionne! ». Il a ensuite actionné le levier d’urgence et déployé la glissoire de secours, et il s’est élancé jusque sur la piste d’atterrissage… non sans avoir d’abord saisi au passage une bière sur le bar mobile de l’avion.

PERSPECTIVES MONDIALES

En tant qu’investisseurs, vous vous sentez peut-être un peu comme Steven Slater : vous en avez assez, vous voulez lancer la serviette, vous aimeriez bien fi ler par la sortie de secours. Et je ne vous en blâme pas. Il semble qu’à chaque heure de chaque jour on ne cesse d’entendre de mauvaises nouvelles suivies d’autres mauvaises nouvelles, tant au plan mondial que chez nous. Mais avant que vous ne tiriez le levier de la glissoire de secours, permettez-moi de vous faire part de mes prévisions mondiales et américaines. Commençons par la scène internationale avec une évidence : non la fi n du monde n’est à nos portes, malgré ce que vous lisez ou entendez des médias.

La preuve? La Banque agricole de Chine a complété le plus important premier appel public à l’épargne (PAPE) jamais vu en réunissant 22,1 milliards de $ de capital. L’économie de l’Allemagne a enregistré un taux d’expansion de 9 % au deuxième trimestre. Hypo Real Estate, la société de prêts hypothécaires allemande qui a été nationalisée lors de la crise fi nancière, s’apprête à renouer avec la rentabilité. L’économie de Hong Kong affi che une croissance de 7,1 % au deuxième trimestre. En même temps, le chômage donne des signes d’amélioration en Australie et au Royaume-Uni. En juillet, les ventes d’automobiles ont atteint un sommet inégalé en Inde car on note dans ce pays une demande sans précédent dans les régions rurales, en plus d’un marché déjà très vigoureux dans les centres urbains. À cela s’ajoute l’engagement de ce pays envers des réformes économiques progressives, telle la décision récente de lier le prix de l’essence dans le pays à celui du pétrole brut, au lieu de subventionner les prix et d’isoler ainsi les consommateurs de la réalité des marchés.

Le gouvernement de Taïwan entame lui aussi des réformes économiques avec en particulier l’entente récente de libre-échange avec la Chine continentale, qui donnera un coup de pouce à une économie déjà robuste avec son taux d’expansion de plus de 7 % (qui est d’ailleurs le plus vigoureux depuis une vingtaine d’années). Si le gouvernement parvient à abaisser le taux de l’impôt sur le revenu des sociétés de 20 % à 17 %, il ne faudra pas beaucoup de temps pour que la croissance dépasse les 10 %.

En Indonésie, ce sont les consommateurs confi ants et peu endettés qui constituent le moteur de l’économie. L’endettement des foyers en Indonésie ne dépasse pas 10 % du produit intérieur brut (PIB) et les consommateurs forment les deux tiers de l’économie. Parlons encore un peu de l’Indonésie car je voudrais souligner une tendance démographique très positive à long terme. Globalement, sur une base quotidienne, 275 000 personnes accèdent au statut de la classe moyenne dans le monde. C’est comme si on créait une ville de la taille de Venise (Italie), 365 fois par année. Pour comparer avec les États-Unis, c’est comme si l’on créait une ville telle Newark, au New-Jersey, ou Anchorage, en Alaska, chaque jour de l’année.

À la fin de l’année, on ajoute ainsi 100 millions de personnes à la classe moyenne. C’est autant que si l’on découvrait un pays comme les Philippines ou le Mexique, dont la population atteint environ 100 millions de personnes, chaque année. Eh bien, en quoi cela touchet- il l’Indonésie? Justement, la majeure partie de cette expansion démographique se déroule dans sept pays : l’Indonésie, la Chine, l’Inde, le Brésil, le Mexique, la Russie et la Turquie.

PERSPECTIVES AMÉRICAINES

Tournons-nous maintenant sur ce qui se passe chez nous, ici dans les États-Unis d’Amérique. Tout d’abord, l’un des trois grands constructeurs d’automobiles de Detroit, General Motors, a déposé la documentation requise en vue d’un premier appel public à l’épargne, de sorte que la société s’apprêterait ainsi à rompre ses liens avec le gouvernement américain, qui est actuellement son principal actionnaire.
John Deere & Company a annoncé une augmentation de ses bénéfices de presque 50 %! Puis, elle a haussé ses prévisions pour les équipements agricoles. C’est une conjoncture idéale : la progression des prix des denrées entraîne une majoration des revenus des exploitations agricoles. À cela s’ajoutent des taux d’intérêt à des niveaux plus bas que jamais, et on ne pourrait rêver de meilleure occasion pour acheter de la grosse machinerie agricole. Mais sortons des campagnes pour aller vers les centres d’achat; Target a enregistré une hausse de 14 % de ses bénéfi ces à cause d’un volume fortement accru de transactions sur ses cartes de crédit et de ses mesures de compressions des coûts. Dans un autre domaine, Johnson & Johnson a écoulé 1,1 milliard de $ d’obligations aux taux les plus bas jamais vus pour des obligations de sociétés à 10 ans et à 30 ans. Finalement, en ce qui concerne le marché immobilier résidentiel, nous sommes en plein dans une explosion des opérations de refinancement.

L’Association des banques hypothécaires a indiqué que son indice des refinancements avait fait un saut de 17 %, soit la plus forte augmentation depuis près de 18 mois. Or, une explosion des refinancements, c’est justement la sorte de remède que le docteur a prescrit pour une économie américaine qui a de la peine à avancer. Si la moitié des hypothèques dans les titres adossés à des hypothèques sont refinancées, ce qui est une estimation conservatrice puisque les taux hypothécaires sont à leur plus bas, cela libérerait jusqu’à 50 milliards de $ que les consommateurs pourraient dépenser. Alors, un milliard par-ci, un milliard par-là, cela finit par faire pas mal d’argent.

PERSPECTIVES DES MARCHÉS

Permettez-moi d’ajouter une autre dimension à ces perspectives mondiales et américaines. Pensez à cette vision élargie pour nos marchés boursiers : les bénéfices poussent comme des champignons dans tous les secteurs. Les bilans des entreprises sont les plus robustes depuis une soixantaine d’années. Il existe une masse gigantesque de demande comprimée de biens de consommation de haute valeur ici même aux États-Unis (secteurs automobile et immobilier résidentiel). Jamais les maisons n’ont été aussi abordables depuis 50 ans. Ajoutez à cela des billions de dollars de liquidités stationnées temporairement, et vous constaterez qu’il y a plein de raisons d’être optimistes au sujet de nos marchés.

Pour terminer, je sais par expérience personnelle, puisque je suis appelé à sillonner le pays, que la raison pour laquelle les investisseurs voudraient se sauver par la glissoire de secours, c’est la situation du chômage. Ajoutez à cela les horreurs du marché immobilier résidentiel et la plupart des investisseurs se trouvent convaincus que nos marchés boursiers ne peuvent pas aller plus haut. Eh bien, voici ce que j’ai appris en 33 ans : la bourse ira là où les bénéfices des sociétés l’emporteront. Ce n’est pas l’économie (emploi, habitation) qui alimente la bourse; ce sont les bénéfices. La seule raison pour laquelle nous lisons les dépêches économiques, c’est leur influence sur les bénéfices.

Voulez-vous une preuve? Retournons au début de la décennie, en 2000. Le secteur résidentiel était en pleine euphorie, les ventes de maisons neuves et existantes s’envolaient littéralement et le nombre de permis de construction pulvérisait les records. De n’importe quel point de vue, c’était l’un des meilleurs marchés immobiliers des 20 dernières années. Et le chômage? Beaucoup d’économistes et la plupart des politiciens considèrent que l’on atteint le plein emploi quand le taux de chômage chute sous la barre des 5 %. Tout le monde est nerveux à l’heure actuelle parce que le chômage est près du double de ce niveau. En 2000, le taux de chômage au pays était encore meilleur que le plein emploi : il se situait à 4 %! Incroyable, non?

Alors, chers investisseurs qui êtes si concentrés sur la faiblesse de l’économie et sur les statistiques déplorables de l’emploi et de l’habitation, voici une leçon tirée de l’histoire. En l’an 2000, avec un formidable marché résidentiel et un marché de l’emploi encore plus spectaculaire, que s’est-il passé à la bourse? LE KRACH! Eh oui, malgré l’immobilier et l’emploi qui étaient fantastiques, les sociétés point-com propulsées à des hauteurs stratosphériques n’avaient pas un sou de bénéfices et par conséquent, elles ont entraîné la bourse dans sa trajectoire normale, c’est-à-dire à la baisse. Quoi qu’il se passe, la bourse suit l’évolution des bénéfices, en hausse ou en baisse. Si vous n’avez qu’une seule statistique à suivre, puis-je vous suggérer les bénéfices? Si vous avez besoin de vous concentrer, concentrez-vous sur les bénéfices. Il n’y a que trois choses importantes : les bénéfices, les bénéfices et les bénéfices.

Je voudrais conclure ces commentaires avec une citation du personnage fi ctif de Howard Beale dans le film Network. Ce film de 1976 met en scène une chaîne fictive de télévision, Union Broadcasting System (UBS), et ses efforts pour améliorer ses faibles cotes d’écoute. Howard Beale (joué par l’acteur Peter Finch), lecteur de nouvelles de longue date au bulletin de soirée d’UBS, apprend que son emploi sera supprimé dans deux semaines, à cause de piètres cotes d’écoute. À l’occasion d’un discours enflammé, Beale galvanise le pays tout entier avec cette déclaration : « Je suis vraiment enragé et là, je suis plus capable de le prendre! », et il encourage tous les Américains à crier cela depuis leur fenêtre, au beau milieu d’un orage. Je suis parfaitement d’accord. Ouvrez vos fenêtres et joignez-vous à moi en tant qu’investisseurs pour crier : « Je suis vraiment enragé et là, je suis plus capable de le prendre! ». Et puis n’oubliez pas ceci : la fin du monde des placements n’aura pas lieu! Et en l’honneur de M. Slater, ex-agent de bord de Jet Blue, n’oubliez pas de prendre une bière.

*Les sources de renseignements du Dr. Froehlich comprennent la Banque du Canada, la Banque d’Angleterre, la Bank of Japan, le service de nouvelles Bloomberg, Business Roundtable, China Investment Corporation, CIA World Fact Book, CNBC, le Congressional Budget Office, Deutsche Bank, l’Union monétaire européenne, la Réserve fédérale américaine, The Financial Times, Freddie Mac, FOX Business, Goldman Sachs, le Fonds monétaire international, International Strategy & Investment, le Journal of Commerce, Merrill Lynch, PIERS Global Intelligence Solutions, Strategas Research, Thomson Reuters, Union de Banques Suisses, le U.S. Census Bureau, le U.S. Department of Commerce, le U.S. Department of Labor, le U.S. State Department, le U.S. Treasury Department, le Wall Street Journal et la Banque mondiale.

Mademoiselle B a dû avaler son café de travers lorsque je lui ai appris que les plus grands fonds de la famille Ethiques (Desjardins et le Credit Union de Vancouver) détiennent des actions de Suncor. Ce géant des sables bitumineux de Fort McMurray se classe dans les investissements éthiques et socialement responsables???? Par quelle logique tordue peut-on en arriver là. Ils ont des bacs à recyclage dans les bureaux ou encore sa filiale Pétro Canada est moins gourmande que les autres membres du «Cartel de Pétrochimie»???

Si Suncor était une exception, ce serait pas pire, mais non. Les fonds Ethiques investissent aussi dans Barrick Gold. L’aurifère internationale a intenté une poursuite bâillon de 6 millions contre la petite maison d’Édtion Écosociété et les auteurs du Noir CANADA pillage, corruption et criminalité en Afrique. Barrick n’a pas aimé qu’on révèle avec preuves et témoignages à la face du monde des cas de corruption, de pillage institutionnalisé des ressources des pays africains, et des jeux de coulisses pour attiser ou maintenir l’instabilité et les conflits afin d’obtenir de juteux contrats.

Ajoutons le fabricant d’engrais chimique Potash Corp, Husky Oil, Altagas… et les banques canadiennes les plus présentes dans les paradis fiscaux RBC et Scotia et vous voilà, rassurez. Voyez on peut mettre n’importe quoi dans vos REER, et personne ne dira rien. C’est l’emballage qui compte. Juste pour se donner bonne conscience.

Si Suncor ou d’autres sociétés aux moeurs abusives se retrouvent tout de même dans les gros fonds éthiques, c’est parce que la pression des bonis aux rendements ou la prime à la croissance des gestionnaires de ces fonds est du même ordre que partout ailleurs. Pas plus éthique, quoi!

En voulant offrir des placements ayant une croissance identique ou supérieure aux autres fonds communs, les sociétés de placement éthiques se sont prostituées pour pas cher. Les investisseurs ayant des normes éthiques rigoureuses peuvent accepter un rendement moindre ou encore patienter plus longtemps. Mais, se faire passer sous les nez des sociétés qui érigent la contamination de nos écosystèmes en richesse «naturelle» ou qui favorisent le blanchiment d’argent au détriment de la classe moyenne, c’est de l’hypocrisie crasse!

Enfin, pour ceux qui ont des économies et encore des principes, avant d’investir demandez donc à voir la liste complète de TOUS les titres qui se trouvent dans ces fonds supposément éthiques. Ça vous évitera d’avoir du sable… bitumineux dans l’engrenage de votre planification financière!

Il a donc paniqué au pire moment et a revu sa stratégie durant une période où finalement, on doit faire preuve de calme. On ne repeint pas la coque d’un navire durant une tempête! Mais, c’est bien ce qu’a fait Duceppe en 2008. Il s’est ouvert à Vincent Brousseau-Pouliot de LaPresse Affaires en révélant qu’il a transférer ses REER dans le programme Hélios de Desjardins. Un produit d’assurance controversé qui exige des frais d’administration et d’assurance parmi les plus élevés de l’industrie. En fonction des garanties retenues, le ratio des frais peut même dépasser les 4%.

Il prétend avoir fait 21% de rendement en 2009. C’est pas mal mieux que la Caisse de Dépôt, ça. Mais, c’est pas meilleur que la moyenne canadienne pour les fonds semblables. Je reviens à son rendement. Avec la base de données de Morningstar, j’ai tenté de reproduire sa performance avec les proportions d’actifs qui a dévoilé. 57% en Obligations, 9% en marché monétaire et 34% en actions canadiennes. Pour réussir atteindre sa cible, il a dû investir à travers les fonds d’actions gérés par Fiera, Fidelity, Franklin-Templeton, Jarislowsky ou MacLean Budden. Il s’est donc retrouvé à investir directement dans les titres suivants:

Suncor, Power corp, Banque TD, Banque Royale, Talisman Energie, Nexen, Potash, Greatwest, Enbridge, Cameco, Research In Motion, Power corp, Magna, Barrick Gold et quelques autres titans de la bourse canadienne.

Le géant Suncor se retrouve dans TOUTES les parts des fonds d’actions canadiennes d’HÉLIOS. Où est le problème? Ben, Suncor/Petro Canada exploite les sables bitumineux de Fort McMurray. Un gâchis écologique sans précédent que fait hurler Gilles Duceppe! Ce n’est pas le genre de placements qui est très éthique!

Pas plus tard que l’an passé, à ce sujet, il déclarait que «C’est contraire aux intérêts du Québec sur Kyoto, les sables bitumineux. Prendre la part des sables bitumineux, c’est aller contre les intérêts du Québec qui aurait tout intérêt à ce que Kyoto soit mis en oeuvre. (…)

Les fonds de monsieur Duceppe peuvent aussi contenir Talisman, Nexen, Enbridge… qui sont aussi liés directement à l’industrie pétrolière et aux sables bitumineux albertains. Ajoutez des actions du géant de l’Uranium Cameco et Power Corporation et on se retrouve avec un chef politique souverainiste qui encourage des industries et sociétés qu’il dénonce férocement. Les Desmarais et Gilles Duceppe, ne sont pas ce qu’on appelle des copains.

Il y a beaucoup de paradoxes dans les services financiers. Ainsi, Le Mouvement Desjardins a inséré le gestionnaire Jarislowsky-Fraser dans ses produits. Son fondateur Stephen Jarislowsky a déjà fait le lien entre le nationalisme québécois et le nazisme. Bref, pas le genre à boire une Tremblay avec Duceppe, ni avec ben du monde d’ailleurs.

Est-ce que les  conseillers de Duceppe l’ont informé du contenu de ses placements? Sinon, c’est pas fort. Et si oui, il a des choses à expliquer et à justifier. À lire la dernière ligne de ses déclarations à Brousseau-Pouliot, je remarque que Duceppe est plutôt novice et ignorant en matière de finances personnelles. En raison du fonds de retraite des députés fédéraux, par manque d’espace il ne peut plus cotiser à son REER. Alors, il affirme: «Je place plutôt de l’argent dans le RÉER de mes trois petits-enfants». Depuis quand, les enfants peuvent-ils souscrire des REER? Monsieur Duceppe parlait sans doute des REEE, Régimes enregistrés d’Épargne Étude. Vite, monsieur Yvan Loubier, revenez en vitesse au bloc pour donner des cours au chef. Ça presse!


-Fanny et Freddie qui deviennent des films d’horreur

-les clients d’Indymac font la file pour retirer leur argent de la banque

-Prix à la consommation en hausse de +5%

-Prix de gros +9,2% en 12 mois, un record depuis 1981!

-Dow Jones en repli de 21,2 %

-baisse de valeur du dollar US de 13,2% par rapport à l’Euro depuis 1 an

-Saisies de maisons +53%

-Et GM qui ne vaut plus que 5 milliards!

La crise appréhendée se répand et fait déjà sentir ses effets pernicieux. Certains pays comme le Canada pourraient (une fois de plus) échapper à la récession en raison de leurs devises fortes et de leurs exportations. Les matières premières et les ressources constituent plus de 40% de l’indice S&P TSX canadien mais, il offre aussi une certaine protection contre les désagréments du virus américain. Le Canada est un exportateur NET, un grand producteur d’or, de pétrole, de nickel… et d’hydro-électricité. Le pays offre donc des refuges naturels pour les orages économiques.

Comme tout le monde parle de crise ou de cataclysme, la fin doit approcher?  Il est de notoriété qu’un creux financier coïncide toujours avec le pic de mauvaises nouvelles. Lorsque, même les magazines féminins et… les laitiers disent que la bourse est épouvantable et que le pire s’en vient… c’est qu’il est probablement passé!

Techniquement, c’est peut-être le temps le plus approprié pour entrer dans le marché. Lorsque que les actions n’offrent parfois que la valeur intrinsèque des compagnies, le risque est moindre, c’est évident.

Alors, où investir?

Il y a l’or, on l’a dit. Il y a aussi les banques qui n’ont pas touché aux subprimes et qui versent de bons dividendes. Les small caps sont un bon refuge de même que les obligations à rendements réels.

Michael Zhuan, un conseiller de Washington a analysé les 9 récessions américaines depuis 1950. La prédominance des petites capitalisations pour se sortir du pétrin est nettement observable. 3 ans après le début des récessions, le gain moyen des portefeuilles est de 28,2% pour les grandes capitalisations et de 76% pour l’indice Fama-French des petites capitalisations.

Les fonds AGF, Mavrix et Dynamique small caps sont de bons choix. Évitez les fonds sectoriels comme Resolute qui se cachent sous des traits de petites capitalisations. Resolute est très peu bavarde sur  ses détentions de titres. Quand je ne sais pas ce que j’achète, je m’abstiens!

Enfin, lorsque l’inflation inquiète, les obligations réajustées du taux d’inflation (real return bonds) sont attrayantes et peu risquées. Je n’ai pas d’hésitation à proposer le fonds d’obligations de rendement réel de la TD. Le gestionnaire Goeff  Wilson est un des rares spécialistes de ces revenus fixes ajustés au coût de la vie. Il a offert un rendement moyen de 8,7 % depuis novembre 2001. Dans les 12 derniers mois, c’est 12,9% NET de frais… avec seulement des obligations !

Voici ce que pensent quelques grands gestionnaires canadiens et internationaux de la fluctuation actuelle des marchés et des inquiétudes liées à la crise du crédit, les coûts élevés du pétrole et l’inflation.

Signature de Toronto

Eric Bushell, Directeur des placements de Signature mentionne que: “Les implications du resserrement du crédit aux États-Unis qui se fait sentir à travers le monde commencent à être comprises. Les banques dont les ratios de capital sont épuisés limitent l’accès aux nouveaux emprunts, ce qui fait ralentir la croissance. En même temps, les faibles niveaux des taux d’intérêt aux États-Unis ont établi les taux beaucoup trop bas dans les pays qui sont liés aux États-Unis. (La plupart des marchés émergents sont plus ou moins rattachés au dollar américain, ce qui signifie que le partage des devises signifie également le partage des taux d’intérêt). Ceci résulte en des taux d’intérêt réels totalement négatifs, qui sont à la tête des bulles immobilières dans les marchés émergents. La hausse du prix des loyers, de la nourriture et de l’essence (en partie dû à la chute du dollar américain et aux faibles taux d’intérêt) pousse les consommateurs et les décideurs des marchés émergents au pied du mur. Nous avons atteint un point tournant.

Nos portefeuilles sont positionnés pour faire face à ce ralentissement de la croissance. Nous avons augmenté les niveaux de liquidité en mai et nous avons réduit notre exposition aux biens industriels et aux matières cycliques, ainsi qu’aux services financiers. Nous sommes à l’aise avec les bilans et les évaluations de nos titres, même à la lumière du resserrement de la marge que nous entrevoyons alors que les volumes des ventes diminuent et que les coûts augmentent. Les risques liés à l’inflation pourront être contrôlés dans les marchés développés et toute analogie avec les années 70 est inexacte.

Les risques économiques mondiaux augmentent. En 2008, le monde ralentira et l’inflation augmentera. Ceci mettra des pressions sans précédent sur les gouvernements et certains d’entre eux craqueront. Les choix politiques et les cycles d’élection affecteront également les résultats. Les matières premières demeurent une catégorie de placement attrayante à long terme. Toutefois, à plus court terme, nous prévoyons des défis et un ralentissement de la croissance dans plusieurs marchés pour modérer la demande. Bien que les perspectives pour la Chine demeurent solides (il s’agit de la troisième économie en importance après les États-Unis et le Japon), la récente hausse rapide des prix des matières premières était liée aux dépenses d’infrastructures supplémentaires du reste des pays émergents. Cette demande risque d’être retardée alors que les gouvernements sont forcés de réduire les dépenses dans le but d’acheter de la nourriture au lieu de construire des routes. Nos attentes par rapport à la crainte liée à la croissance mondiale restent inchangées, sauf que maintenant, elles seront accompagnées par des craintes liées à une inflation mondiale. Ce double impact ne devrait pas faire peur, le temps d’acheter viendra”

Harbour de Toronto

Chez Harbour, Gerry Coleman est plus catégorique: “Les économies ralentissent, particulièrement aux États-Unis et au Canada. Toutefois, le reste du monde semble bien s’en tirer. Ce n’est pas vraiment une surprise et ça se reflète déjà dans le marché. La récession ne sera pas égale et elle affectera certains secteurs et sociétés plus que d’autres. Mais elle offrira certaines excellentes occasions à long terme.

Je crois que c’est le bon moment pour être un acheteur sélectif, si vous avez un objectif à long terme et les ressources pour capitaliser sur la faiblesse. Mais je ne suis intéressé que si je peux acheter quelque chose à prix attrayant.

Récemment, je me suis beaucoup tenu dans la marge. Cependant, au cours des derniers jours, j’ai acheté de manière agressive un certain nombre de titres canadiens et américains. Ma liste d’achat, composée de 15 titres canadiens et étrangers, était prête depuis un bon moment. J’ai acheté 11 de ces titres au cours des derniers jours.

Au début du mois, la position liquide du Fonds Harbour était de 18 %, alors que celle du Fonds de revenu et de croissance Harbour était de 36 %. Par conséquent, nous sommes bien positionnés pour faire face à ce carnage.”

Cambridge de Boston

Alan Radlo, Gestionnaire principale des portefeuilles Cambridge: “Comme je l’ai mentionné le mois dernier, le prix du pétrole est insoutenable – les chiffres ne s’additionnent tout simplement pas. Nous assistons à une destruction de la demande et les économies ralentissent. Même avec les risques géopolitiques mondiaux pris en compte, le marché pétrolier aura dépassé l’approvisionnement – ce qui devrait faire baisser les prix.

Les évaluations des sociétés pétrolières peuvent être justifiées, même si le pétrole est à 90 $ US le baril. Toutefois, les actions réagissent souvent de manière excessive, peu importe la direction prise par les sentiments. La même chose se produit, ou se produira probablement, dans d’autres secteurs de produits de base, comme les métaux, les produits agricoles et le charbon.

Nous prévoyons davantage de difficultés dans les marchés, mais une correction du prix du pétrole profitera éventuellement à l’économie et permettra aux marchés de se stabiliser.”

Trilogy de New-York

A New York, chez Trilogy le professeur Bill Sterling: “Le choc pétrolier ajoute à la crise du crédit. Au début de l’année, nous espérions que les États-Unis éviteraient de justesse la récession et que les autres économies majeures connaîtraient de légers ralentissements. Nous croyions que les marchés mondiaux « se débrouilleraient » et peut-être même surprendraient avec une hausse, mais nous avons été beaucoup trop optimistes. Toutes les économies majeures qui ne sont pas des producteurs de pétrole sont affectées par un choc énergétique qui crée un ralentissement mondial synchronisé.

Selon nous, le marché s’adapte difficilement au changement d’équation par rapport à la perspective. La première équation ayant aidé les marchés à se ressaisir en avril et en mai était :
La crise du crédit + un assouplissement massif de la Fed = les économies/les marchés boursiers se tirent d’affaire.

La nouvelle équation est la suivante :
La crise du crédit + un assouplissement massif de la Fed + le choc pétrolier = une récession mondiale/un marché baissier.

C’est de l’histoire ancienne maintenant – la plupart des marchés sont en baisse de 20 % ou plus comparé au sommet de 2007, et sont maintenant en territoire négatif. La question importante est la suivante : Où allons-nous à partir de là? Connaîtrons-nous une situation semblable à celle du début des années 1970, ou à la première partie de cette décennie, où les titres ont chuté de près de 50 %? Ou y a-t-il moyen de connaître une reprise?

Clairement, cela dépend du pétrole. Une des craintes est le conflit entre Israël et l’Iran. Si cela se produit, nous misons sur le prix du pétrole et les marchés boursiers. Cependant, si les prix se stabilisent, l’histoire suggère que les actions retrouveront vite ce qu’elles ont perdu.

Nous avons récemment analysé six points de données trimestriels depuis 1946 lorsque le prix réel du pétrole a haussé de plus de 80 % au cours des quatre trimestres précédents. Les points de données sont 1975-1976, 1981, et 2001. Au cours de six périodes sur neuf, les actions ont augmenté pendant l’année subséquente – en fonction des normes historiques (les actions sont en hausse environ 70 % du temps). Sans compter 2001, lorsque les actions n’avaient aucun support d’évaluation, le gain moyen au cours de l’année subséquente était de 14,5 %.

Un élément à prendre en compte est que le pétrole n’est pas un bon indicateur de tendances pour le prix des actions – même si celles-ci sont un bon indicateur « co-incidentel ». Dans le passé, lorsque le prix du pétrole montait en flèche, les cours boursiers connaissaient une certaine pression. Mais le fait que le prix du pétrole ait énormément monté est déjà pris en compte dans les cours boursiers d’aujourd’hui et donne une très petite idée sur les futurs changements.

Il existe trois raisons pour expliquer la raison pour laquelle l’impact du choc pétrolier pourrait être plus faible que les chocs précédents.

1. Les coûts unitaires de la main-d’oeuvre sont contrôlés dans la plupart des nations industrielles (Le Canada est une exception). Dans l’OCDE, les coûts unitaires de la main-d’oeuvre sont en hausse de seulement 1,7 % à chaque année. Aux États-Unis, ils sont en hausse de seulement 1 % grâce à la solide croissance de la productivité. Ceci est totalement différent des chocs pétroliers précédents, lorsque les coûts unitaires de la main-d’oeuvre affichaient des avances à deux chiffres, ce qui signifiaient que la Réserve fédérale n’avait d’autre choix que d’imposer d’importantes hausses de taux d’intérêt. Ces hausses ont davantage anéanti l’économie et le marché que l’impact direct des prix du pétrole plus élevés. Étant donné que les coûts unitaires de la main-d’oeuvre sont de loin le plus important conducteur de l’inflation, cette fois la Fed a assez de portée pour prendre du recul et analyser l’approche qui devrait être la moins dommageable pour l’économie et les marchés. Ceci dit, les développements de l’inflation dans les marchés émergents sont maintenant plus inquiétants, avec plus de 50 pays rapportant maintenant un taux annuel d’inflation supérieur à 10 %. C’est dans ces nations, davantage que dans le monde développé, qu’un resserrement monétaire sévère pourrait s’avérer nécessaire.

2. Les économies industrielles principales devraient être moins sensibles aux augmentations du prix du pétrole que dans le passé dû à une meilleure utilisation de l’énergie. Aux États-Unis, par exemple, le montant de l’énergie par unité de PIB a chuté de 50 % depuis les années 1970, grâce à des choses comme les voitures qui roulent 23 miles par gallon, comparé à 16 miles par gallon dans les années 1970. Avec l’effet combiné des revenus plus élevés et d’une meilleure efficacité de l’essence, un travailleur moyen utilise maintenant seulement 7 % de son revenu disponible pour acheter assez d’essence pour couvrir 15 000 miles – comparé à environ 14 % de son revenu en 1980.

3. L’évaluation des actions a déjà pris en compte plusieurs mauvaises nouvelles. L’indice mondial MSCI se négocie à 11,9 fois les bénéfices à terme – le plus bas niveau atteint depuis des décennies. Ceci donne des rendements réels (contraire des ratios c/b) de près de 8,5 % – ou plus du double du rendement d’une obligation du Trésor américain à 10 ans. Cette divergence dans les évaluations devrait aider à mitiger le risque lié aux actions, surtout pour les investisseurs à long terme qui sont en train d’analyser quelle catégorie d’actifs devrait enregistrer des résultats supérieurs au cours des cinq à 10 prochaines années. Malgré toutes ces incertitudes à long terme, la comparaison des évaluations favorise fortement les actions.”

Tetrem de Winnipeg

Daniel Bubis, Directeur des placements de Tetrem croit que la situation diffère de celle des années 70: “Le marché canadien a remonté vers de nouveaux sommets durant le trimestre, principalement grâce à son importante pondération dans les secteurs de l’énergie et des matières, qui ont tous les deux continué à profiter des prix toujours plus élevés des matières premières. Le secteur de l’énergie – qui est maintenant le poids lourd de l’indice composé S&P/TSX – a connu une forte hausse, tout comme le secteur des matières, alors que les services financiers sont restés plus ou moins inchangés. En général, l’importante exposition du Fonds aux titres énergétiques a contribué de façon positive au rendement, alors que l’absence des titres de fertilisants à la mode a nui au rendement relatif.

Au début de juillet, nous avons été témoin d’une autre hausse dans le prix du pétrole, qui est passé à plus de 140 $ le baril.

Les prix énergétiques plus élevés agissent comme taxes économiques, particulièrement auprès des consommateurs qui comptent pour une grosse partie des économies domestique et mondiale. Étant donné que le Canada est un exportateur net d’énergie, nous avons dans une certaine mesure profité des prix énergétiques plus élevés et le repli économique n’est pas aussi important que pour les États-Unis et les autres pays importateurs d’énergie.

L’économie mondiale s’ajuste et s’adapte aux prix plus élevés de l’énergie. Les consommateurs s’adaptent en consommant moins, mais l’ajustement prend du temps. Une période de ralentissement de la croissance économique est également prévue pour accompagner l’ajustement aux prix énergétiques plus élevés. Toutefois, une fois que les prix énergétiques plus élevés seront absorbés, une croissance économique normale se poursuivra. Cette croissance sera beaucoup plus durable d’une perspective environnementale, et beaucoup moins dépendante des cours volatils de l’hydrocarbure.

Ce mécanisme d’autocorrection demandera un certain temps avant de prendre effet. Entre-temps, selon nous les perspectives à l’égard des titres de l’énergie demeurent positives. Dans notre analyse, les évaluations du secteur escomptent le pétrole entre 75 $US et 85 $US le baril, ce qui signifie que, en règle générale, les titres possèdent une marge attrayante de sécurité. Si les prix de l’énergie devaient restés élevés, nous voyons une forte probabilité de révisions positives aux estimations de bénéfices, et un potentiel d’augmentation des évaluations. Nous maintenons une importante position dans les titres des services énergétiques tels que Precision Drilling, qui sont positionnés pour profiter des activités de forage de plus en plus importantes alors que les sociétés d’exploration et de production augmentent leurs budgets d’équipement.

À court terme, la hausse des prix du pétrole et de la nourriture ont fait grimper les craintes liées à l’inflation dans les économies émergentes. Par conséquent, les participants au marché ont commencé à baisser leurs attentes en matière de croissance économique mondiale pour les prix des actions de tout genre.

Bien que nous percevions l’inflation comme un risque, nous ne croyons pas que nous nous trouvions dans un environnement semblable à celui des années 1970. Selon nous, il est improbable que le monde développé connaisse une inflation. Nous croyons que les marchés émergents clés tireront les leçons qui s’imposent et accepteront que la croissance économique connaisse certaines difficultés à court terme dans le but de lutter contre l’inflation.

L’excellente réserve liquide de 10 % du Fonds de placements canadiens CI et son focus sur les placements de qualité supérieure à grande capitalisation et très liquides ont été positifs au cours des dernières baisses dans les cours boursiers.

Bien que les banques canadiennes occupent toujours une place importante dans le Fonds, leur pondération relative a chuté car nous avons réduit ces positions au cours des dernières reprises. Cette décision a été difficile à prendre étant donné leur solide positionnement compétitif et leurs rendements attrayants en dividendes. Toutefois, nous sommes conscients que les parts des banques se négocient toujours à des évaluations historiquement élevées comparativement aux évaluations d’institutions financières mondiales à un moment où l’économie canadienne semble s’adoucir et où le crédit se détériore. À court terme, la réduction s’est avérée avoir lieu au bon moment, car les prix ont baissé peu de temps après. La récente faiblesse des cours dans des sociétés comme CIBC a été particulièrement sévère et nous avons utilisé cette occasion pour augmenter graduellement notre position dans ce titre.

Si on regarde au-delà de l’incertitude qui nous attend au cours des six à neuf prochains mois, nous percevons de bonnes occasions dans les titres des banques canadiennes aux prix d’aujourd’hui.”

Et maintenant, qu’est-ce qu’il a dans le ventre? D’abord il surclasse tous les indices canadiens avec ses fonds d’actions et de répartition d’actifs Cambridge. Mais, il étonne carrément avec son fonds mondial. Celui-ci a produit plus de 16% de valeur ajoutée sur l’indice MSCI.

Et qu’est-ce que Radlo dit de bon de la conjoncture actuelle?

“Actuellement, la principale caractéristique de cette conjoncture, c’est le prix du pétrole, et ce prix est intolérable. Ses répercussions sont telles qu’il entraînera, selon toutes probabilités, un ralentissement de la croissance économique. Ce ralentissement, à son tour, entraînera le prix du pétrole à la baisse
jusqu’à ce qu’un point d’équilibre soit atteint.”… La croissance économique de la Chine, de l’Inde et des
autres pays en voie de développement est, certes, vigoureuse, mais je doute que ces pays échapperont aux effets du ralentissement dans les pays industrialisés… Chose certaine, le prix actuel du baril de pétrole n’est pas justifié par les données dont nous disposons.

La crise du crédit est-elle terminée?

La crise du crédit n’est pas terminée et d’autres surprises nous guettent peut-être, puisque les
portefeuilles de valeurs mobilières et de placements des banques contiennent encore des
éléments douteux. En dépit de tout ce que je viens de dire, j’estime qu’il serait risqué de se détourner
complètement des marchés. Nous avons connu des situations semblables en 1990-1991 au
Canada, et en 1992 aux États-Unis, et le marché s’est rétabli très rapidement à ces occasions.

- Hum… “les prix grimpent en Europe comme aux États-Unis. Le pain a augmenté de 12% en Allemagne ces 12 derniers mois. Le beurre a grimpé de 45%. Le lait, de 25%”.

- La hausse des prix provient souvent de l’émission de devises. “Forcer le monde à avaler deux milliards de dollars par jour (plus de consommation)”, nous rappelait Warren Buffett récemment, “n’est pas compatible avec un dollar stable (plus d’inflation)”. Nous partageons les inquiétudes de M. Buffett. Bernanke continue d’imprimer. Les politiciens continuent de promettre. Les ponts continuent de s’effondrer. Les quatre branches de l’armée continuent de dépenser.

- Nous avons lu avec regret il y a quelques jours que le coût estimé des soins médicaux aux vétérans américains des guerres d’Irak et d’Afghanistan dépassait les 500 milliards de dollars, un chiffre équivalent au total des dépenses militaires consacrées à ces guerres jusqu’à ce jour. Et puisqu’on parle puissance militaire, sachez que selon les estimations de Robert Gates, secrétaire à la Défense US, le Pentagone dépensera plus de 685 milliards de dollars rien que l’an prochain. C’est 170 milliards de dollars de plus que les 515 milliards proposés par le président dans son tout premier budget à 3 000 milliards de dollars.

- Et si ça ne suffisait pas, Gates ne pense pas que ce chiffre sera tenu. “Je n’ai aucune confiance en ce chiffre”, a-t-il admis. On peut s’attendre à voir les estimations grimper.

- Une centaine de milliards par ici… une centaine de milliards pas là. Qui tient les comptes ?

- Personne, apparemment.

** Mais cela ne signifie pas que le S&P 500 ne peut pas résister à l’orage. Les entreprises composant l’indice Standard & Poor’s 500 font désormais 49% de leurs revenus sur les marchés étrangers, en hausse par rapport aux 30% de 2001.

- Malheureusement, bon nombre d’investisseurs confondent indice S&P vigoureux avec économie américaine forte. Nous aurions tendance à voir les choses autrement. Nous voyons une économie affligée de dettes, plus de dettes et encore plus de dettes. Nous voyons un consommateur américain bien près de jeter l’éponge. 34% des Américains se considèrent désormais comme “non-privilégiés”.

- Ce n’est pas étonnant. Plus de 405 000 propriétaires ont vu leurs maisons saisies l’an dernier.

- La plupart des Américains de la classe moyenne — ceux qui nourrissent l’économie “achetez maintenant, payez plus tard — ont dépensé bien au-delà de leurs moyens. Les Américains perpétuent actuellement un taux d’épargne négatif. Cela ne peut pas durer éternellement.

- Le pétrole bon marché et le crédit facile ont alimenté cette ère de consommation… cette époque dorée de la gratification instantanée

- Mais les jours du pétrole ultra-bon marché sont bel et bien derrière nous. “La marine américaine, par exemple”, déclare Byron King, notre spécialiste du pétrole, “conçoit actuellement ses futures navires sur une base de 225 $ le baril pour le prix du carburant fossile”. Les jours du crédit facile semblent eux aussi comptés.

- Bref, les Américains seront forcés de consommer de moins en moins. Il nous semble que les réductions des dépenses sont la seule option.

** Les investisseurs devraient donc se méfier des valeurs qui dépendent des consommateurs américains. Nous vous suggérons notamment la prudence en ce qui concerne des entreprises comme Apple Computer ou Starbucks.

- Nous n’avons aucun reproche particulier à formuler à l’encontre de ces entreprises. En fait, nous aurions pu en choisir trois autres tout aussi facilement.

- Pour dire les choses simplement, si M. Tout-le-Monde perd sa maison et sa carte de crédit, nous aurions tendance à penser qu’il utilisera ses derniers deniers pour acheter du papier-toilette et un paquet de cigarettes, plutôt qu’un iMac dernier cri et un café à 3 $ la tasse. En plus, les actions de ces entreprises ne sont pas bon marché.

- Quant à savoir quoi acheter, posez-vous la question : quelles entreprises peuvent augmenter leurs prix dans un tel environnement ?

- Pensez à des choses dont vous avez besoin. La bière et les cigarettes me viennent en tête. Et on pourrait aussi parler du shampooing et des pansements. L’idée, c’est que même si les choses se gâtent, on continuera (du moins je l’espère) à se laver les cheveux et à bander ses plaies.

- Demandez-vous aussi si l’entreprise à laquelle vous vous intéressez peut contrôler ses coûts de base. Lorsque les prix des céréales, du bœuf et du poulet grimpent en flèche, une société de restauration peut-elle facilement répercuter la hausse de ses ingrédients de base à un client qui a du mal à joindre les deux bouts ? Les marges souffriront-elles ?

- Vous voyez l’idée. Et si vous voulez malgré tout investir sur les marchés américains, nous pensons que les meilleures valeurs, pour le moment, sont des blue chips de qualité impeccable fournissant des produits de base aux consommateurs américains et étrangers. Des actions comme Exxon, Johnson & Johnson ou Altria Group nous viennent en tête.

- Et vous, cher lecteur, à quelles actions pensez-vous ?

La capacité des processeurs d’aujourd’hui nous permet de prévoir avec assez de justesse des évènements autrement considérés comme purement aléatoires. La loi des nombres interfère maintenant dans nos émotions et nos valeurs. Les “Super Crunchers” sont en demande car ils produisent des résultats. C’est ce qui inquiète.

Voyez le portrait… Vous êtes entraineur de foot. Avant de repêcher un jeune espoir vous voulez être certain qu’il ne flanchera pas sur le gazon dans les moments importants. Avant de l’avoir rencontré vous pouvez MAINTENANT avoir son profil de réussite avec un taux d’exactitude impressionnant. Ian Ayres est un pionnier de cette nouvelle science sociale qui scrute les âmes. Ayres est “économétricien” et avocat. Il enseigne la gestion et le droit à Yale.

Vous voulez savoir combien de temps votre mariage va encore durer? Utilisez ce calculateur et … faites vos valises pour les vacances ou pour de bon!

Utilisez ce calculateur-ci pour prévoir si le choix de titre d’un livre est “vendeur” ou non. Celui-là, m’a dévoilé que j’ai 18% de chance d’être invalide pendant plus de 90 jours avant d’avoir 65 ans! Et, je peux même savoir si j’ai la capacité de devenir millionnaire! Et pourquoi pas mes chances de faire faillite tant qu’à y être!

Bien qu’effrayantes à plusieurs niveaux, ces démonstrations sont pour le moins fascinantes. Aujourd’hui, les statistiques combinés aux données de contrôle de qualité des vins et de la météo permettent de prévoir sans se tromper, si le Bordeaux de 2009 sera meilleur que celui de 1997. Bien que les applications pour la gestion de la santé et de l’assurance emploi nous promettent des jours meilleurs. A contre-cœur, des scénaristes de films doivent maintenant soumettre leurs œuvres à Sharda, un logiciel de prédiction de succès cinématographiques. Voilà pour l’anodin.

Le sérieux commence avec les prévisions politiques et les nouvelles tendances sociales. Déjà, on se doutait que nos politiciens se faisaient souffler dans l’oreille, maintenant on va les emplir au compresseur. De nouvelles données et le discours va s’adapter ou mieux, le clip qui touchera la corde sociale sensible visera juste! Ceux qui savent faire parler les données dispose d’un immense pouvoir car, ils peuvent même diriger les politiciens. Les lobbyistes sont devenu des p’tits fifs. Nos politiciens veulent davantage. Ils exigent des marchands de tendances et des analystes socio-politiques!

Autrefois, on gérait avec l’expérience et l’intuition. Cette époque est terminé. Les données valent plus chers que les dollars, l’or et le pétrole. Le “DATA”, c’est le savoir, c’est le sang qui circule dans les veines d’Internet. Ayres et ses disciples croient que nous nous fions beaucoup trop à nos impressions et nos intuitions alors que les chiffres nous disent déjà tout.

La gestion de portefeuille n’y échappe pas, la gestion quantitative se sert de modèles de prévisions et obtient de plus en plus de succès. Selon moi, les firmes Intech et O’Shaughnessy ont des longueurs d’avance sur leurs rivales. 9 fois sur 10, elles surpassent les indices.

La capacité des processeurs d’aujourd’hui nous permet de prévoir avec assez de justesse des évènements autrement considérés comme purement aléatoires. La loi des nombres interfère maintenant dans nos émotions et nos valeurs. Les “Super Crunchers” sont en demande car ils produisent des résultats. C’est ce qui inquiète.

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Bien qu’effrayantes à plusieurs niveaux, ces démonstrations sont pour le moins fascinantes. Aujourd’hui, les statistiques combinés aux données de contrôle de qualité des vins et de la météo permettent de prévoir sans se tromper, si le Bordeaux de 2009 sera meilleur que celui de 1997. Bien que les applications pour la gestion de la santé et de l’assurance emploi nous promettent des jours meilleurs. A contre-cœur, des scénaristes de films doivent maintenant soumettre leurs œuvres à Sharda, un logiciel de prédiction de succès cinématographiques. Voilà pour l’anodin.

Le sérieux commence avec les prévisions politiques et les nouvelles tendances sociales. Déjà, on se doutait que nos politiciens se faisaient souffler dans l’oreille, maintenant on va les emplir au compresseur. De nouvelles données et le discours va s’adapter ou mieux, le clip qui touchera la corde sociale sensible visera juste! Ceux qui savent faire parler les données disposent d’un immense pouvoir car, ils peuvent même diriger les politiciens. Les lobbyistes sont devenu des p’tits fifs. Nos politiciens veulent davantage. Ils exigent des marchands de tendances et des analystes socio-politiques!

Autrefois, on gérait avec l’expérience et l’intuition. Cette époque est terminé. Les données valent plus chers que les dollars, l’or et le pétrole. Le “DATA”, c’est le savoir, c’est le sang qui circule dans les veines d’Internet. Ayres et ses disciples croient que nous nous fions beaucoup trop à nos impressions et nos intuitions alors que les chiffres nous disent déjà tout.

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